财经道
当前位置:主页 > 信托 >

平安信托VS上海家化:一场尚未结束的战争

平安信托VS上海家化:一场尚未终结的战争

热点部分

新浪财经客户端:证监会政策激活美股IPO改革八个关键词

21世纪商业报道核心提示:然而,2012年11月,平安信托接手一年后,葛文耀在微博上公开指责平安,与大股东平安信托的纠纷浮出水面。

21世纪经济报道 一个是金融通才,一个是上海的一颗明珠。如果说没有浪漫,大家曾经羡慕过傀儡;如果有恋情,你怎么能在五年内变成一个怨恨的傀儡?人心如铁,徒劳无功。

似乎里面的一句话足以概括平安信托和上海家化(600315.SH)这两年的纠葛。平安信托是中国平安(601318),全金融牌照掠夺者;上海家化是上海最好的央企之一,葛文耀被众多持有上海的基金专业人士称谓)的主要PE投资平台家化股票,他是家化的“教父”。

2011年11月,平安信托击败一批竞争对手,全资竞购上海家化母公司家化集团股权,成功收购上海家化(600315.SH)。无论是平安信托董事长童凯,还是时任上海家化监事的文耀新翔,都雄心勃勃,准备大放异彩。

就连中国平安的舵手马明哲也对这个项目寄予厚望。上海家化在众多投资机构中挑选时,与葛文耀的交流不止一次。他的真诚和理念感动了葛文耀,成为葛文耀和家化做出最终选择的砝码之一。

两人度蜜月。平安信托投资后,上海家化在2011年和2012年都取得了不错的成绩,一直保持低于同业的盈利水平,广受机构投资者青睐。

然而,2012年11月,平安信托接手一年后,葛文耀在微博上公开指责平安,与大股东平安信托的纠纷浮出水面。 2013年5月,平安信托和葛文耀各自出手。直到上海市有关部门出面调解。平安信托与葛文耀的蜜月匆匆而过。 2013年9月,葛文耀下令回国。

这对昔日的情侣是怎么在两年内变得怨恨的?背后的起伏和不幸是什么?已经处于“退役”状态的葛文耀彻底退出比赛了吗?或许一切都没有那么简单。接近葛文耀的人也觉得,这场争论还没有完全定论。

前传:上海明珠与“嘉华教父”

2010年,家化集团公开宣称重组。家化集团最好的资产是上海家化约30%的股权和大股东地位。上海家化是中国日化企业的行业领头羊。当时,一位券商分析师在研究报告中强调:2009年中国日化行业产能约为2000亿元人民币,其中70%以上被美国日化公司占据。 ,上海家化是唯一一家具备与国际大鳄同台竞技能力的外资日化企业。

上海家化的六神冷却油堪称“国货”,至今为上海家化贡献了稳定的收入和收入。也让上海家化保持了强大的超市渠道;旗下的化妆品品牌佰草集“经过十多年的存在,国内品牌众多的中高端化妆品世界打破了一条血路。它也是上海家化旗下高利润产品的代名词。这两大产品是上海家化营收下滑的双引擎。

佰草集整合八年的前半段,街上依旧缺少老外;下半年赶上了国产化妆品的崛起。其他国产化妆品多是民营企业生产的,大部分都是去美容院一线拿第一桶金;达到一定规模后,他们开始做广告,通过给予经销商更大的折扣获得渠道支持,进入各个城市的日常市场。化工专卖店主要分布在二线以下城市,甚至专营三四线城市。达到一定规模后(一般销售额在2亿元左右),他们会邀请知名演员为自己代言。卫星电视等主流渠道轰炸广告上海家化 平安信托,品牌知名度提升,销量快速增长。据悉,这一时期的化妆品企业竟敢用公司销售额的一半来做广告。

国内化妆品品牌热衷于这些粗暴的扩张方式。虽然,很多企业死于管理的快速扩张或资金链断裂,企业的生存自然会成为强者。

而佰草集从一开始就走上了不同的道路。长期以来,它一直定位为纯“国内产品”,专注于中草药化妆品。外包装应由英国设计师制作,同时必须符合定位;价格定位中高端。

这种定位和增长方式是其他民营企业难以复制的。佰草集于1998年首次进入市场,2001年上海家化成立了专门的分公司,黄震兼任总经理。后来黄震提到,佰草集在2005年才实现盈利,此后上海家化一直保持良好的业绩,在资本市场广受追捧。

葛文耀耕耘佰草集三年,虽然在化妆品领域仍有一个产业梦,但也因为六神花露水是成熟且有利可图的品种,是他坚实的后盾。

而这三年的修炼,也是值得的。 2009年,佰草集的毛利高达75%。更难得的是,很多国外化妆品同行,比如丸美的员工,将佰草集、兰蔻、玉兰油、玉兰油统称为“三欧一草”,并强调三欧一草的价格并不低然而,在“奢华感”品类中,丸海公司却胜出——背后的潜台词是,佰草集的品牌战略相当成功,足以与国内品牌抗衡。

一位当时对上海家化进行尽职调查的平安信托前员工分析说,“佰草集对上海家化的重要性是半个世界,是葛先生一步步做到的学到了欧美化妆品的策略,韩国产品的个性化骨子里有更多中国的东西,我们走访了它的很多门店,采访了经销商,比如它在南方一些省份的经销商做得很好工作,可以接触到很多好的渠道。

最重要的是,它的定位非常明确,并且符合本地二三线城市(相对较低端)的客户的心理。 "

一方面建立了佰草集的葛文尧被认为是一位强大的人。在2009年的专访中,他公开表示:“我们家化3次插手国家,几乎每次都跑了。如果现在国企的管理体制不改变,国企的条件就会变变得越来越糟。”葛文耀的“我们家化”意味深长。

类似的评论比比皆是。这也是葛文耀与上海其他著名企业家完全不同的地方:这座城市涌现出了朴实温和的企业家,而国企掌舵人特别寻求全能说话,极难见到他们在公开演讲中的真正含义。

不过,尽管葛文耀如此犀利,但由于上海家化的出色表现,他在过去十年一直是家化集团的掌门人,甚至没有受到辞职红线的限制。 60岁,葛文耀出生于1947年,家化转型的那一年,他63岁。这个时代还是一流的企业家,这在央企中是非常少见的。

曾多次指责国资委干预上海家化的葛文耀,2009年(甚至更早)仍计划“去国有化”家化集团。他的计划是让家化集团全资拥有转售。可以毫不夸张地说,葛文耀在决定嫁给家化集团时,话语权相当大,时间充裕,选择也很多。

“重组”只是葛文耀的梦想之一,他的另一个梦想是“时尚产业梦”。葛文耀在2007年向上海市政府建议,上海应该建设一个新兴产业。同年,上海家化的愿景进行了调整,从日化产品的多个领域打造领先品牌,成为中国企业的代表,成为时尚消费品。

可以说上海家化是当地公认的优秀日化企业,但葛文耀早在2007年就将上海家化定位为时尚消费品的代表企业,而不是传统的日化企业。

为什么安全?产业+资本的梦想

一个家庭有数百名妇女。

更不用说上海家化这样的优质女性。 2010、 2011年上半年,上海家化市盈率长期维持在30倍。对于PE机构来说,这个价格是无法承受的,因为这意味着如果公司保持目前的盈利水平,投资者在30年后开仓后就能收回成本。

但是,许多机构对中国日用化学工业的前景以及上海家化在这一前景中的地位更加乐观。因此,中国平安、淡马锡、红杉资本、复星集团、凯雷集团、鼎晖投资、中信资本、LVMH集团(包括LV、Dior、Fendi等奢侈品牌)都与家化有了接触。在橄榄枝上。

葛文耀后来告诉本报记者,一共跟他讨论了25只基金。而从上面的榜单可以看出,业内不少基金都是典型的“高帅富贵”,实力雄厚。

某国内基金合伙人告诉记者,葛文耀一开始并没有说“不借给国内基金”。因此,他也整装待发,努力战斗。

最终,葛文耀觉得将家化集团借给国内投资不符合保护民族企业的大方向,自此他为国内资金举起了“无言牌”。同时,葛文耀提出不借出资金,因为“资金都是合伙的,一旦达到要求的投资回报,合伙人就会分开,家化集团再卖掉,也可能贷给国内资本。”

熟悉葛文耀的人都知道,他对二十多年前的“麦加内特”合资公司,还是有一颗心。当时,妮维雅是无可争议的洋护肤品第一品牌。家化集团与美国资本成立合资公司,Meganet品牌暂时归合资公司所有。合资公司市场投入不足,美国和加拿大迅速下滑,国内品牌紧随其后。 1990年代,家化集团收回百雀羚品牌,希望重拾辉煌,但市场环境正在发生变化。这并不容易。葛文耀还在思考如何重振妮维雅。

剔除PE基金和国内机构后,上榜的机构已经寥寥无几:复星集团、中国平安、海航集团。据悉,复星集团出价不高,因此2011年9月只剩下平安和海航集团。

中国平安毫无悬念地赢了。虽然其要价为51亿元,比海航集团低7亿元,但据媒体报道,平安信托的付款条件更为慷慨:承诺在股权签署后5个工作日内支付余额的20%转让合同。内付清,海航集团拟在协议签订后90天内付清余款。

但葛文耀的决定不会那么简单。与葛文耀关系密切的人士陈平(化名)告诉记者,葛文耀曾视察过平安,对平安的后台系统和IT支撑系统印象深刻。他觉得平安的管理很规范。

另一方面,中国平安董事长兼CEO马明哲表现出相当的诚意,支持葛文耀“下大棋”。葛文耀考虑以上海家化的经验为品牌,以家化集团为品牌孵化器,改造很多老品牌,尤其是北京的老品牌。他认为,平安拥有资金和完整的金融牌照。如此看来,产业+资本的完美融合。

最终平安创新资本以51.9亿元的挂牌价收购家化集团100%股权,同时成为上海家化第一大股东,持股约29. 2%。

葛文耀的构想和马明哲的派遣条件直接成为平安创新资本对上海国资委的承诺,并在上海家化股权变更公告中披露:

”为家化集团提供360度的保险支持,银行贷款,债券融资等全面的财务支持,并为家化集团的日常化工产业链延伸,化妆品专卖店,直销品牌,SPA汉方专卖店,精品店的开发酒店、旅游项目开发、高端钟表业等新潮产业承诺追加投资70亿元。”

上述国内基金合伙人告诉记者,平安信托获胜的重要诱因在于它敢于承诺很多条件。 PE基金很难同意这样的条件。

出现分歧,陈刚也辞职了

2012年4月,上海家化公布股权激励计划;两个月内上海家化 平安信托,监管部门、董事会、股东大会都变绿了。本次股权激励计划向上海家化共计395名中高层人士发放2535万股股份。上述股权占上海家化总股权的5.66%。当时上海家化的股价还在50元以上,这意味着这部分股权高达10亿元。

2007年上海家化进行股权激励时,由于国有资产限制,仅向上海家化的中高级股发行了超过500万股。当时,葛文耀等高管大多欠钱订购这种股权。 ——从这个角度来说,葛文耀的“去国有资产”是部分成功的。

更早的事件无法追溯到源头,但至少在本世纪,上海家化的薪水还是比较高的,仅略高于属于日化行业的国际大鳄。

葛文耀强调用金钱激励的原则。由于葛文耀的动力相当充足,很多上海家化员工从毕业后就一直在上海家化工作,并在那里呆了很多年。黄震在上一篇文章中于1994年大学关闭时进入上海家化,并在上海家化服务了20年。

这是葛文耀想做的事情,也是陈刚一贯的想法。

时任平安信托直投部副总经理的陈钢是上海家化项目的交易员。陈刚后来在接受本报记者采访时表示,在消费领域,一个企业的成败对管理团队的影响很大。因此,在投资一家公司时,激励中高层管理人员是极其重要的。

陈刚强调:“对于高管来说,一定要理顺股权关系问题,给他们足够的风险回报机制,做不好就破产,做不好就破产。”必须充分利用你的利润。中层管理人员对于一个公司是否真正具有执行力至关重要。高层管理人员决定模式和战略,而执行则取决于中层管理人员。”

因此,陈刚特别关注对中层管理人员的激励。这也是股权激励措施如此受益的原因。

此时,上海家化刚刚发布了2011年中期报告。 2011年上海家化营业收入突破35亿元,同比下降15.6%;营业利润达到4.35亿元,同比下降50%以上。随后,上海家化的市盈率保持在40倍以上,平安信托已经取得了可观的账面收益。

此时,平安信托受益于上海家化的良好业绩,葛文耀等中高层管理人员受益于大股东决定的股权激励计划。一切看起来都那么完美。除非两方思想上的冲突造成的不和谐。但考虑到这是一次涉及控制权变更的并购,发生冲突是正常的。

平安信托一进入上海家化,就要求埃森哲对上海家化进行战略诊断。而葛文耀则对那些与国际竞争对手有着千丝万缕联系的咨询公司保持警惕,不愿露底;而葛文耀觉得麦肯锡给另一家小公司的战略建议是错误的,所以允许平安说服他。拒绝诊断。

这是双方第一次重大的非良性互动:平安信托觉得上海家化的策略和整改不规范,而葛文耀则觉得平安信托一次又一次地做了这个策略。背后还有更多的考虑:是为了组织。以及人员调整。

此外,2012年3月,陈刚离开北京,离开平安信托直投部,前往上海到中国平安其他部门工作。之后,他离开了,创办了国家趋势产业基金。这是后来的故事。平安信托选择另一人接替陈刚跟进上海家化项目。

回首这场风波,陈刚的离开对葛文耀与平安信托的关系影响很大。

对于平安信托和葛文耀的纠纷,陈刚不想多说。他简单地说:“平安信托和徐记集团的关系很好。高层甚至中层人士也到访平安。但是,平安和家化之间的这种互动是不够的。”

陈刚觉得,投资人与创业者的合作,不仅仅是企业对企业,更是“人对人的交流”。这种缺乏沟通使得其他合作难以开始。

后来发生的一些事情,可以间接证明陈刚和葛文耀的人际关系很好。 2013年7月,在陈刚从平安信托辞职两个月后,他将刚刚成立的国家趋势产业投资基金向公众介绍,并介绍了他的愿景:激活民族老品牌。葛文耀担任该基金的首席顾问。葛文耀表示,他只是该基金的兼职顾问,没有具体职位,也不会投资。

葛文耀在陈刚发起的基金工作,看来两人在国潮行业的概念上非常一致——这些不禁让人猜测:如果陈刚没有离开北京,他会一直负责上海家化项目的投后管理,那么,葛文耀与平安信托的故事会不会有另一个结局?

进入【上海家化】讨论