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蚂蚁集团基本面分析(三):小额贷款业务详解(华贝&博罗))

岳晓宇:蚂蚁集团基本面分析(一):危机中优质资产保值

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岳晓宇:蚂蚁集团基本面分析(二):支付业务详解

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第一篇文章主要介绍了蚂蚁集团的整体概况腾讯金融小微贷款,接下来的四篇文章将分析蚂蚁的四大核心业务:支付、小额贷款、理财和保险。

本文将继续分析蚂蚁金服的小额贷款业务。

腾讯金融小微贷款

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蚂蚁小额贷款业务(即信贷业务)主要分为2C和2B两种模式:面向普通用户的消费贷款(即华北)和现金贷(即借款),以及面向小微企业的商业贷款。 .

另外,在详细谈个人贷款业务之前,首先要了解“芝麻信用”,因为征信系统是信用业务的基石。

01 征信系统

信用调查是指通过收集相关信息来评估用户的信用状况。

由于蚂蚁在阿里电商和支付宝两大平台上存有大量的用户身份和用户行为相关数据,这些数据与用户的财务状况和信用能力有很强的相关性,因此蚂蚁可以快速建立战斗信任体系。

这也是蚂蚁集团相对于腾讯的天然先发优势。

腾讯金融缺乏电商场景数据,征信体系建设较慢。芝麻信用标杆微信支付2021年才开始公测,2021年6月全面上线,比芝麻信用晚了4年多。

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比较芝麻信用和微信支付使用的数据维度,大致可以分为5类:

(1)Identity 特征:包括就业信息和稳定性信息。比如用户目前在高中或者公司工作。这类信息主要是通过一些垂直场景获取的腾讯金融小微贷款,没有访问权限蚂蚁和腾讯的壁垒。;

(2)业绩能力:主要依靠用户的固定资产和流动资产(金融资产、账户余额)、消费水平等数据进行评价。腾讯没有像这样丰富的电商消费数据蚂蚁,所以在这个维度上,蚂蚁有更多的优势;

(3)Credit History:蚂蚁有花贝博雷白积累的用户信用历史数据,而腾讯微贷的用户数量很少,所以在这个维度上蚂蚁更有优势;

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(4)人脉系:在这个维度上,微信有绝对优势,但微信支付点还没有纳入系统;

(5)行为偏好:主要是指与支付相关的消费行为,目前微信支付获取的信息丰富程度不如支付宝,因此在这个数据维度上,蚂蚁更有优势。

综合对比征信系统五个数据维度后,可以发现芝麻信用的优势在于合同履行、信用历史和行为偏好,与数据的实际使用情况相吻合;

微信支付点的绝对优势是人脉关系,但陌陌还没有使用这个维度的信息,所以蚂蚁的征信系统相对于腾讯来说也越来越成熟。

基于征信系统的优势,蚂蚁金服的信用业务发展也非常迅速,继续保持在信用业务领域的主导地位。

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02 消费金融

蚂蚁的消费金融业务主要包括花贝和博来贝两款产品。

首先要搞清楚华北和季白的本质。两者完全不同但又相关。

华北的本质是一张“信用卡”,可以分期付款,也可以赊欠。是消费贷款。花贝对蚂蚁的价值在于促进商品销售,培养用户习惯。

白贝是现金贷产品,可根据自身额度直接提取,满足现金需求。宰贝的核心价值是为蚂蚁捕捉每月的利息收入。

微信还有两个目标产品:支付宝和微信贷。

由于陌陌依然坚持“克制”的产品原则,尤其是监管力度较大的金融业务,在发布金融产品时更加谨慎。

对于标杆蚂蚁华北的陌陌股份支付,灰度公测要到2021年3月才开始,比蚂蚁晚了5年,股份支付的进度要慢很多。

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陌陌微白与蚂蚁金服同时上线,但微白发展更快,用户数远超微贷。

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蚂蚁借阅相对于微贷的优势主要体现在信用数据和用户心智两个方面。

由于华北数据同时存入蚂蚁平台,借款可以供有一定信用记录的华北用户进行大规模消费,再加上芝麻信用的数据,所以借款有更好的效果更强大的信用基础。

同时,支付宝用户习惯使用花呗后,更愿意借钱。因此,相比微贝,它具有更强的用户心理训练和导流渠道。

这也是华北和紫北两个产品的潜在关联:华北起到了辅助紫北目标用户筛选的作用。

但这并不代表碧白的用户质量就高于花白。我们可以对比一下花白和笔白的目标用户群:

先看一个数据:到2021年,中国15岁以上的人中有75%将没有信用卡。

随着消费需求的不断增加,高净值用户拥有各种个人贷款,但仍有大量中低净值用户的需求得不到满足。

所以华北解决了这个痛点,主要满足长尾用户的消费个人贷款需求。华北已经覆盖了阿里电商和各种线下场景。

但在现金贷款方面,银行主要服务于有一定资产且信用记录良好的客户,而互联网公司主要服务于无资产、无信用记录的客户群。

虽然笔白和花白也是服务市场的长尾用户,但笔白的使用场景并不局限于消费。贷款可提现,金额远低于华白。也就是说,现金贷的产品属性是确定的,相比消费贷(华北)用户群,已经采取现金贷(借款)的用户群的经济条件和还贷能力更差。

我们可以从腾讯微贷的用户画像中得到一个直观的体验:

截至2021年底,维维贷约77%的信贷客户从事非白领服务行业,约80%拥有本科及以下学历,每笔抵押贷款约8000元。

由此可见,现金贷的风险明显低于消费贷款,对现金贷的监管自然也变得更加严格。

基于不同的监管压力和新政的走向,可以预测华北和碧白的未来趋势:

随着消费需求的逐渐下降,消费贷款的市场规模将进一步扩大。因此,华北仍有较大的下滑空间。核心是做好下沉市场的渗透和消费场景的拓展;

但该类现金贷面临较大的监管压力,未来发展规模增速将放缓。

接下来我们来看看华北波雷的底层逻辑。

华北吉霸的运营模式经历了三个阶段:

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(1)自营模式:最早的蚂蚁通过自营资金释放抵押;

(2)ABS 融资模式:由于蚂蚁自营资金有限,抵押发行量远超监管要求2.3倍杠杆(贷款金额不能超过2.3倍注册资本),因此蚂蚁金服采用发行可转债的方式募集资金;

(ABS:以项目拥有的资产和项目资产所能带来的预期收益为担保,通过在资本市场发行可转换债券筹集资金的一种项目融资方式)

(3)联合借贷模式:ABS融资额仍无法支撑大规模消费个人贷款。2021年蚂蚁金服将通过金融平台与商业银行合作进行“联合借贷”,即蚂蚁金服集团提供客户资源和信息,由银行出资。

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联合借贷模式还可以细分为三种模式:

(1)多元化模式:主要针对风控体系成熟的大中型建设银行,蚂蚁集团提供客户信息和部分数据,合作银行自主决策,自主风控;

(2)助贷模式(分流+初筛):主要针对中小金融机构,蚂蚁集团提供蚂蚁风控初筛后的白名单,一般8亿用户筛选300-4亿白名单。列出用户,然后合作银行进行二次筛选;

(3)基金联营:在助贷模式的基础上,蚂蚁金服也按一定比例列出资金,但比例偏低,在1%左右,主要是为了提高合作机构的信任度。

在联贷模式中,蚂蚁集团的主要收入是平台服务费,一般佣金比例列在30%左右,即抵押贷款月利息收入的30%。

正常情况下,客户的年化贷款利率在10%左右,蚂蚁集团的服务费被抽走3%,融资金融机构拿到7%。

通过这些模型,我们发现98%以上的信贷资金来自农行,蚂蚁集团基本不承担任何风险。

蚂蚁集团自营资金占个人贷款余额的比例仅为1.7%,超过300亿的自营资金已用于获得超过3万亿的抵押贷款,这意味着杠杆率达到100倍。 , 合规问题和风险问题在这里。

蚂蚁的大数据系统真的能保证抵押人的信用状况得到有效评估吗?

答案自然是否定的。虽然蚂蚁集团拥有非常丰富、多维度的用户数据,但互联网上仍然存在很多信息孤岛。例如,蚂蚁很难从腾讯产品中获取数据,因此无法满足信息完整性的要求。这最终可能会导致信用评估错误。

面对监管压力和可能存在的风险问题,蚂蚁金服的应对只能是补足自有资金,缩小抵押规模,这意味着蚂蚁金服的盈利能力将大幅下降。

03 经营性贷款

在经营贷款业务方面,蚂蚁集团主要通过其网上商户银行运营,而腾讯则通过目标微众银行运营。

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蚂蚁起步早,2021年推出小微企业信贷业务,目标客户群为:淘店店、线下支付码商、农村用户和小微店。 2021年信贷客户规模将达到5000万户。

2021年,腾讯只针对信用质量高的民营企业推出“小微贷”。 2021年信用客户只有23万。

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蚂蚁和腾讯的企业信用业务存在如此显着的差异。核心原因是:与消费贷款相比,小微企业抵押贷款风险更大。小额个人经营性个人贷款的大规模开放需要过强的风险控制。能力,由此可见蚂蚁集团的风控能力明显强于腾讯金融。

接下来详细分析蚂蚁集团与互联网商业银行的小微金融服务流程。

蚂蚁集团接受小微企业信用贷款的业务流程主要分为授信额度审批流程和授信额度支出流程两部分。

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授信额度审批流程主要是信息流,不涉及现金流:

(1)小微管理者向蚂蚁集团申请授信额度;

(2)蚂蚁集团向网上商户银行推荐借款人,提供脱敏信用数据;

(3)网商银行向金融机构合作伙伴推荐借款人并提供授信额度;

(4)蚂蚁集团为金融机构合作伙伴提供脱敏信用数据;

(5)金融机构合作伙伴进行独立的风险管理,为网上商户银行提供授信额度决策;

(6)网商银行根据风险评估为小微企业经营者提供授信额度审批决策和条款,目前小微企业经营者已获得相应授信额度。

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信用额度支出过程主要涉及现金流:

(7)小微管理者向网上商业银行发起提款申请;

(8)网商银行会在消费前重新评估小微运营商的申请;

(9)网商银行向金融机构在网上商业银行开立的存款账户发起客户支付申请;

(10)网商银行(金融机构在网上商业银行开立的存款账户)向小微经营者收取抵押贷款;

(11)小微运营商主要通过支付宝偿还网商银行(金融机构在网商银行开立的存款账户);

(12)蚂蚁集团通过网上商业银行(金融机构在网上商业银行开立的存款账户)收取技术服务费。

通过对整个借贷流程的分解,可以看出蚂蚁集团、互联网商业银行和金融合作机构这三个核心角色所扮演的角色:

(1)蚂蚁集团提供用户信用数据和流量套接字;

(2)网商银行进行信用风险评估;

(3)金融合作机构主要提供资金和二级风控。

网络商业银行经营性贷款利率在6.35%-10.5%左右(个人抵押贷款利率在10.45%左右,小微企业贷款利率在6.35%),净利息差为4.51%,相比其他建行排名第一,意味着其资产收益率明显低于行业平均水平,盈利能力较强。

其中,蚂蚁集团的收入主要来自两个方面:平台服务费和贷款收入(30%)。

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与消费贷(花呗)和现金贷(借入)的强势监管趋势相反,小微信贷业务新的政策方向是大力扶持,仍有大量小微企业存在常年未满足的融资需求。市场非常广阔,蚂蚁金服的企业信贷业务将继续保持高增长。

总结

最后总结一下,这部分主要分析蚂蚁小贷业务的花呗、波比和运营贷三个产品。分析后得出的推论为:

随着消费市场的发展,华北将继续下滑,在强监管下增速将放缓,小微企业经营性贷款在大盘和新政的支持下将保持高位回落。成交。

需要注意的是,这里的分析都是关于蚂蚁业务的规模和增长。事实上,无论是面向普通用户的消费贷款和现金贷,还是面向小微企业的商业贷款,都没有脱离金融行业。有一个悖论:规模和风险控制不能兼得。

如果追求业务规模的下降,必然会提高标准,放松风险控制,让更多财务状况和信用记录不佳的企业和个人获得抵押贷款,坏账率必然上升;

如果加强风控,这意味着欠钱的公司和个人必须慎重选择,规模和增速必然会受到限制。

因此,要做好信贷业务,实现又好又快发展,就需要把握好规模和风险控制的动态平衡。